深耕眼科10年，实现高质量扩张/p 泰国试管婴儿 泰国试管婴儿成功率 雅堂 美国试管婴儿官方 试管婴儿检查方法 夏令营入营 怎样去泰国做试管宝宝
我们认为，爱尔的核心投资价值在于：经过在眼科领域的十年深耕，公司不仅保持快速增长，更重点突破品牌建设、人才培养等众多民营医院普遍面临的难题，“高质量扩张”为自身构建了广阔的增长空间。上市以来的快速扩张也导致业绩一定程度上承压：公司旗下成熟医院净利润率达25%-30%，而整体净利润率仅为12%左右。我们预计随着大量新医院逐渐度过培育期，公司整体净利润率将向成熟医院的水平回归。近日，公司又设立并购基金，可能进一步加快扩张，我们看好公司未来5-8年内利润实现10倍以上的增长。/p 泰国试管婴儿 泰国试管婴儿成功率 雅堂 美国试管婴儿官方 试管婴儿检查方法 夏令营入营 怎样去泰国做试管宝宝
视光业务：有望成为公司第一大业务/p 泰国试管婴儿 泰国试管婴儿成功率 雅堂 美国试管婴儿官方 试管婴儿检查方法 夏令营入营 怎样去泰国做试管宝宝
公司视光业务近年来快速增长，09-13年间复合增长率高达41%，已经超过白内障成为毛利第二大业务。我们认为视光业务空间广阔、盈利能力强、竞争环境好，公立医院开展有限，一般眼镜店则无力开展。公司人才队伍强大，模式合理，采用医院-社区门诊部的经营形式，以医学验光业务为核心，先期重点向青少年儿童推广，逐步过渡到覆盖全年龄段。我们看好公司视光业务持续快速增长，预计未来将成为公司第一大业务。/p 泰国试管婴儿 泰国试管婴儿成功率 雅堂 美国试管婴儿官方 试管婴儿检查方法 夏令营入营 怎样去泰国做试管宝宝
准分子、白内障业务：空间广阔，有望持续快速增长/p 泰国试管婴儿 泰国试管婴儿成功率 雅堂 美国试管婴儿官方 试管婴儿检查方法 夏令营入营 怎样去泰国做试管宝宝
准分子、白内障业务为公司成立以来最重要的增长动力，二者占医疗业务收入接近60%。公司准分子业务已经建立了较强的品牌知名度，“封刀门”事件逐渐散去后，未来有望重拾20%以上的快速增长。白内障业务方面，受益于国内庞大的需求以及持续政策红利，公司白内障业务有望保持平稳增长。/p 泰国试管婴儿 泰国试管婴儿成功率 雅堂 美国试管婴儿官方 试管婴儿检查方法 夏令营入营 怎样去泰国做试管宝宝
估值：首次覆盖，目标价49元，给予“买入”评级/p 泰国试管婴儿 泰国试管婴儿成功率 雅堂 美国试管婴儿官方 试管婴儿检查方法 夏令营入营 怎样去泰国做试管宝宝
我们预计公司2014-16年inkmode" href="http://sell.hc360.com/offer/A4296FEB7943F67C.html">EPS分别为0.69/0.88/1.10元，根据瑞银VCAM（WACC9.1%）得到目标价49元，首次覆盖给予“买入”评级。/p 泰国试管婴儿 泰国试管婴儿成功率 雅堂 美国试管婴儿官方 试管婴儿检查方法 夏令营入营 怎样去泰国做试管宝宝
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同方国芯(002049)：各项业务稳步增长，金融支付领域将为公司贡献业绩/p 泰国试管婴儿 泰国试管婴儿成功率 雅堂 美国试管婴儿官方 试管婴儿检查方法 夏令营入营 怎样去泰国做试管宝宝
事件：公司发布《2013年年度报告》。2013年公司实现营业收入9.20亿元，同比增长57.38%；归属于上市公司股东的净利润2.73亿元，同比增长92.9%；每股收益0.90元。公司预计2014年1-3月归属于上市公司股东的净利润变动幅度为10%-30%。/p 泰国试管婴儿 泰国试管婴儿成功率 雅堂 美国试管婴儿官方 试管婴儿检查方法 夏令营入营 怎样去泰国做试管宝宝
点评：/p 泰国试管婴儿 泰国试管婴儿成功率 雅堂 美国试管婴儿官方 试管婴儿检查方法 夏令营入营 怎样去泰国做试管宝宝
SIM卡、二代身份证芯片稳定增长。2013年公司智能卡芯片业务实现营业收入4.23亿元，实现净利润1.40亿元；芯片销售量同比2012年增长约70%。2013年公司SIM卡的全球市占率达到14%，大容量、JAVA平台产品获得市场突破，公司SIM卡业务持续增长。随着第一批10年期二代身份证进入换发期，未来几年公司二代居民身份证芯片出货量有望稳定增长。/p 泰国试管婴儿 泰国试管婴儿成功率 雅堂 美国试管婴儿官方 试管婴儿检查方法 夏令营入营 怎样去泰国做试管宝宝
金融支付领域将为公司贡献业绩。银行极速体育西甲inkmode" href="http://www.secu.hc360.com/">IC卡正在展开试用试点工作，2014年将实现正式批量供货。银行IC卡芯片国产化是趋势，公司作为国内金融IC卡芯片设计厂商之一，将受益银行IC卡芯片国产化的普遍使用。居民健康卡领域，目前公司产品的入围率达到70%以上，产品已实现批量供货。根据卫生部制定的2015年居民健康卡发卡率达到75%以上，2020年基本实现人人拥有居民健康卡的目标，公司凭借其先发优势将充分受益于未来的医疗信息化建设。移动支付领域，公司在多种技术方案中都有成熟产品，其中双界面SIM卡芯片产品已实现批量销售，新一代SWP-SIM和13.56MHz全卡方案芯片正在进行测试和试点发放。可信计算方面，公司已开发符合国家可信计算技术规范的TCM芯片产品，随着国家对安全需求的增加，公司产品有望成为未来新的增长点。/p 泰国试管婴儿 泰国试管婴儿成功率 雅堂 美国试管婴儿官方 试管婴儿检查方法 夏令营入营 怎样去泰国做试管宝宝
特种集成电路创新能力稳步提升。2013年，公司特种集成电路业务实现营业收入2.69亿元，净利润1.26亿元。微处理器方面，公司推出了一款32位特种微处理器，即将形成批量供货，应用于重点特种装备。特种可编程器件方面，国微电子又推出12款新产品，目前已拥有20余款特种可编程器件产品；通过设立子公司开展可重构系统芯片和配套软件工具的开发。特种存储器方面，公司推出4款高可靠存储器是目前国内容量最大的高可靠存储器，目前已批量供货产品技术水平达到国内领先；正在研发更大容量的特种FLASH产品。特种定制芯片方面，公司完成了近10款定制芯片的研制，目前已在用户单位通过测试，即将大批量应用。目前国家已将集成电路国产化率做为特种装备研制、生产的重要指标纳入装备科研生产的规范管理标准，相关特种装备生产企业对国产集成电路的新一轮采购需求将助力公司稳定成长。/p 泰国试管婴儿 泰国试管婴儿成功率 雅堂 美国试管婴儿官方 试管婴儿检查方法 夏令营入营 怎样去泰国做试管宝宝
石英晶体业务向通讯、工业控制及汽车电子领域发展。2013年，公司销售晶体元器件3.2亿件，实现销售收入2.26亿元，实现净利润1448.64万元。公司石英晶体产品方向逐步由消费类电子领域向通讯、工业控制及汽车电子领域转移。2013年，公司成为LG公司的主要供应商，成为“成都旭光”与“比亚迪(002594,股吧)”的合格供应商。公司购买了美国CTS公司新加坡工厂OCXO（恒温晶体振荡器）生产线及生产工艺、产品设计技术以及设计开发平台、生产管理与质量控制系统软件。/p 泰国试管婴儿 泰国试管婴儿成功率 雅堂 美国试管婴儿官方 试管婴儿检查方法 夏令营入营 怎样去泰国做试管宝宝
股价催化剂：国产芯片银行IC卡开始发行；居民健康卡发放超预期；特种集成电路订单快速增长。/p 泰国试管婴儿 泰国试管婴儿成功率 雅堂 美国试管婴儿官方 试管婴儿检查方法 夏令营入营 怎样去泰国做试管宝宝
盈利预测及投资评级：我们预计公司2014~2016年归属母公司股东净利润分别为3.76亿元（上调1.7%）、4.73亿元（下调3.2%）、5.86亿元，对应的每股收益分别为1.24元、1.56元和1.93元。维持对公司的“增持”评级。/p 泰国试管婴儿 泰国试管婴儿成功率 雅堂 美国试管婴儿官方 试管婴儿检查方法 夏令营入营 怎样去泰国做试管宝宝
风险因素：银行IC卡、居民健康卡发放进度迟缓；特种集成电路业务发展不及预期；产品毛利率下降。/p 泰国试管婴儿 泰国试管婴儿成功率 雅堂 美国试管婴儿官方 试管婴儿检查方法 夏令营入营 怎样去泰国做试管宝宝
三安光电(600703)：芜湖二期搬至厦门，芯片帝国版图成型/p 泰国试管婴儿 泰国试管婴儿成功率 雅堂 美国试管婴儿官方 试管婴儿检查方法 夏令营入营 怎样去泰国做试管宝宝
芜湖芯片二期项目搬至厦门。三安公告募投项目芜湖二期搬至厦门火炬开发区实施，拟投资100亿元，规模为200台MOCVD（目前拥有164台）。首期启动100台MOCVD设备，建设期为一年，其余100台MOCVD待首期全部投入后启动，不迟于2018年底到位并投入使用。同时厦门给予公司单台500万元补贴（折算成2寸54片机），并支持公司与inkmode" href="http://sell.hc360.com/offer/A9C708654F1289EB.html">合作的能源服务公司承接厦门市路灯等公共照明的LED改造项目，计划10年改造工程项目约30亿元。/p 泰国试管婴儿 泰国试管婴儿成功率 雅堂 美国试管婴儿官方 试管婴儿检查方法 夏令营入营 怎样去泰国做试管宝宝
2014年公司产能仍有望增加30-50%，15年后大陆份额望超4成。由于搬迁涉及厂房以及配套建设，我们判断募投项目的新增设备将在下半年到位，有望在14Q4形成部分产能贡献。但产能仍有望年增30-50%，原因在于：1）2寸改4寸继续实施，单炉产出增加30%（13年底4寸设备占30%，今年望达80%以上）；2）技术和管理提升可增加设备每天炉数；3）不排除公司会通过inkmode" href="http://sell.hc360.com/offer/859DBFBB559E89AE.html">租赁厂房等方式提前扩产。首期新增设备投产后三安大陆份额将提高到40%以上。/p 泰国试管婴儿 泰国试管婴儿成功率 雅堂 美国试管婴儿官方 试管婴儿检查方法 夏令营入营 怎样去泰国做试管宝宝
芯片行业扩产温和，三安盈利能力持续向好。芯片盈利水平主要取决于行业供需、规模效应和产品结构。随着照明加速渗透而行业扩产温和（扩产门槛提高、设备技术升级致芯片厂观望等），预计14年行业供需有望好于去年。同时规模效应加强以及中大功率比重增加有利于三安盈利能力持续改善。我们判断三安去年4季度芯片毛利率已达25-30%，今年有望进一步超预期提升。/p 泰国试管婴儿 泰国试管婴儿成功率 雅堂 美国试管婴儿官方 试管婴儿检查方法 夏令营入营 怎样去泰国做试管宝宝
LED照明产品订单超预期，商业模式越渐清晰。照明产品方面，三安不仅在福建地区屡有斩获，同时也向全国范围以及海外市场拓展。我们判断公司开拓市场的主要模式有：1）与能源服务公司（如安信能源、北京南瑞）合作，三安负责产品供应；2）与终端大厂战略合作（如与阳光成立合资公司等）。/p 泰国试管婴儿 泰国试管婴儿成功率 雅堂 美国试管婴儿官方 试管婴儿检查方法 夏令营入营 怎样去泰国做试管宝宝
维持“强烈推荐”：虽然搬迁可能导致短期投产放缓，但今年公司产能仍有望增加30-50%，同时基于芯片盈利向好，LED应用订单超预期，以及中长期成长逻辑依然清晰，我们仍维持13-15年EPS预测0.71/0.90/1.13元。维持目标价32元，继续强烈推荐。/p 泰国试管婴儿 泰国试管婴儿成功率 雅堂 美国试管婴儿官方 试管婴儿检查方法 夏令营入营 怎样去泰国做试管宝宝
风险提示：行业景气波动，照明渗透不及预期，政府补贴不可持续。/p 泰国试管婴儿 泰国试管婴儿成功率 雅堂 美国试管婴儿官方 试管婴儿检查方法 夏令营入营 怎样去泰国做试管宝宝
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华录百纳(300291)：并购“蓝色火焰”，加速主业升级/p 泰国试管婴儿 泰国试管婴儿成功率 雅堂 美国试管婴儿官方 试管婴儿检查方法 夏令营入营 怎样去泰国做试管宝宝
外延扩张取得实质性进展，“蓝色火焰”将入囊中。公司拟采用现金%2B股份的方式收购“蓝色火焰”100%股权，交易价格为25亿元，标的资产2014-16年的承诺业绩分别不低于2亿元、2.5亿元和3.15亿元，复合增速约25%，对应今年的收购PE为12.5倍，处于合理区间。/p 泰国试管婴儿 泰国试管婴儿成功率 雅堂 美国试管婴儿官方 试管婴儿检查方法 夏令营入营 怎样去泰国做试管宝宝
值得关注的是，公司募集配套资金拟发行0.21亿股，参与方主要包括大股东华录集团以及由现高管团队出资成立的“苏州谦益”，关联方认购占比70%，将进一步实现利益的绑定，有助中长期的发展。/p 泰国试管婴儿 泰国试管婴儿成功率 雅堂 美国试管婴儿官方 试管婴儿检查方法 夏令营入营 怎样去泰国做试管宝宝
强强融合有望发挥较好的协同效应。“蓝色火焰”的主业分为媒介inkmode" href="http://sell.hc360.com/offer/5E2951F34FEF3377.html">代理、品牌内容的整合营销和文化内容制作三块，优势在于拥有丰富的电视媒介营销经验，以及广泛的商业客户及强势媒体资源，曾出品或运营的电影《爸爸去哪儿》、电视节目《最美和声》、内容营销项目《快乐大本营》等均取得较高的市场影响力，与公司精品影视剧制作发行的业务契合性较高，融合后将打通产业链上下游，加快广告营销、电影、电视栏目、新媒体等领域的布局，进一步提高精品内容的制作发行竞争力，并形成一体化资源型平台。/p 泰国试管婴儿 泰国试管婴儿成功率 雅堂 美国试管婴儿官方 试管婴儿检查方法 夏令营入营 怎样去泰国做试管宝宝
原有业务增长放缓，收购资产带来新成长动力。根据公司2013年年报，实现收入3.78亿元，同比下降4%，实现净利润1.25亿元，增长仅5.4%，可见电视剧业务出现放缓，电影业务尚在培育中贡献有限，而此次收购的“蓝色火焰”具备较高成长性，内容制作及传播生态链的延伸还有较inkmode" href="http://info.fire.hc360.com/list/zl_dkjmh.shtml">大空间，预计今年公司整体的盈利规模将增长150%以上，股本仅增加49%，因此EPS将有大幅增厚。/p 泰国试管婴儿 泰国试管婴儿成功率 雅堂 美国试管婴儿官方 试管婴儿检查方法 夏令营入营 怎样去泰国做试管宝宝
加速转型升级，致力于打造“综合性文化传媒领军企业”。在电视剧行业遭遇成长瓶颈，增速放缓的背景下，公司一方面坚持精品内容战略，享受市场集中度的提升，另一方面加速转型，在原有“全面规划+全程控制”业务模式基础上，增加了与核心资源合资合作模式，我们认为此次收购是大战略版图的重要一步，未来还有望加速切入电视栏目、电影、经纪、动漫、游戏等文化创意新兴产业领域，持续关注外延式扩张。/p 泰国试管婴儿 泰国试管婴儿成功率 雅堂 美国试管婴儿官方 试管婴儿检查方法 夏令营入营 怎样去泰国做试管宝宝
维持“买入”评级。考虑此次收购，我们预计未来3年的EPS分别为1.66元、1.92元和2.33元，目前股价对应PE仅为21倍，中长期看好公司基于精品内容的主业转型升级和资源平台的搭建，建议继续关注外延式扩张。/p 泰国试管婴儿 泰国试管婴儿成功率 雅堂 美国试管婴儿官方 试管婴儿检查方法 夏令营入营 怎样去泰国做试管宝宝
风险提示：1）重组终止的风险；2）收购资产业务融合进展不顺；3）电视剧业务增速放缓，竞争加剧；4）电影等新业务开展缓慢。——本信息来自b2b网站商渠网/p 泰国试管婴儿 泰国试管婴儿成功率 雅堂 美国试管婴儿官方 试管婴儿检查方法 夏令营入营 怎样去泰国做试管宝宝